L’or a touché son plus bas niveau depuis cinq ans le 20 Juillet. Comme pour tous les produits, les mouvements de prix reflètent l’offre et la demande et les attentes à l’avenir.

L’Or sert essentiellement pour ces deux objectifs:

1. Il est un produit utilisé dans l’industrie (par exemple, l’électronique, les bijoux, le secteur dentaire)
2. Il est une réserve de valeur, en particulier comme une protection en période de turbulences, par exemple des bouleversements politiques.

Cependant par rapport à d’autres actifs, l’or est très différent. Il ne génère aucun revenu et il a un coût de stockage.

L’or a fortement rebondi après la crise financière. Son prix a atteint un sommet en 2011 et en ignorant quelques petits rebonds, il est en baisse depuis. Il approche les $ 1000 l’once et pourrait même descendre en dessous de cette marque si nous écoutons certains commentateurs.

La raison la plus évidente pour la baisse de l’or est le dollar fort. L’or est coté en dollars, ce qui signifie que si la monnaie américaine augmente, le métal jaune est réévalué en conséquence. En plus de la hausse du dollar, l’or est lié à l’amélioration de l’économie américaine, ce qui se traduira tôt ou tard par des taux d’intérêt plus élevés. Les taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût d’opportunité de détenir un actif zéro rendement; Un investissement dans les bons de trésor donneraient un rendement supérieur à celui de l’or! Les bénéfices solides des sociétés donnent des dividendes sur actions ayant un rendement supérieur à un investissement dans l’or.

Les partisans d’un prix de l’or plus élevé font également allusion à la Chine. L’ambition de transformer le yuan en une monnaie de réserve pousse à augmenter les actions d’or de la Chine afin de rendre sa monnaie crédible auprès de la communauté globale. La Chine a relevé ses réserves d’or, mais elles sont encore très faibles par rapport au total des réserves.

L’or a également souffert à cause des nouvelles politiques. L’offre de la zone euro sur la Grèce a réduit les chances d’un défaut désordonné, et de l’éclatement de la monnaie unique. L’accord nucléaire avec l’Iran réduit le risque de guerre et augmente les chances d’un accord plus large sur d’autres questions du Moyen-Orient comme la Syrie.

Donc, la principale raison de détention d’or est l’échelle par laquelle les banques centrales créent de l’argent (« quantitative easing ») qui finira par conduire à la catastrophe dans la finance internationale. Mais au moment où la confiance du public dans « fiat » de l’argent (monnaie soutenue par une promesse, non en métal précieux que dans les temps anciens) ne soit pas brisée.

La Banque centrale européenne (BCE) a baissé son taux d’intérêt directeur à 0,15% et pour la première fois de son histoire, la BCE a introduit un taux négatif de 0,1% sur les dépôts des banques chez elle. Les banques auraient donc à payer pour laisser leur argent dans les coffres de la banque centrale.

Ainsi, la BCE montre à nouveau qu’elle est prête à utiliser des moyens non conventionnels.

L’instrument des taux d’intérêt négatifs est très rarement utilisé. La banque centrale suisse a temporairement augmenté les taux d’intérêt négatifs sur les dépôts par les étrangers afin de repousser les entrées de capitaux spéculatifs. Le Danemark a également appliqué cet instrument une fois pour éviter une appréciation de la couronne danoise.

Fondamentalement, les taux d’intérêt négatifs sont problématiques en réalité, une prime négative signifie, un avenir sans grande plus-value.

Alors pourquoi la BCE abaisse les taux d’intérêt si fortement? Elle veut lutter contre la déflation et augmenter l’inflation.

La mesure vise à inciter les banques à faire plus de prêts et de conserver moins de liquidités auprès de la banque centrale. Le taux négatif aurait comme effet d’affaiblir l’euro, ce que souhaitent les autorités afin de stimuler les exportations vers les Etats Unis et l’Asie et aider à relancer l’économie.

Par rapport au «programme d’assouplissement quantitatif », qui signifie l’achat à grande échelle des emprunts d’Etat, la baisse des taux d’intérêt a l’avantage qu’elle peut être annulée à tout moment.

Nous ne voyons aucune incidence importante sur les marchés de capitaux. Il est de plus en plus difficile pour les investisseurs d’obtenir un rendement raisonnable. De notre point de vue, il n’existe aucun moyen de se passer du marché des actions. Par conséquent, nous sommes actuellement surpondérés dans notre gestion d’actifs par rapport à notre ratio d’actions.

Rédigé par : Johannes Magar